Вопросы по срочному рынку

Вопрос 1: Каким образом на практике реализуется право/обязанность  досрочной поставки по опционам (тип американский)?

Ответ: Опционный контракт американского типа может быть предъявлен его держателем (покупателем) к исполнению в любой день до даты погашения включительно. Технически это осуществляется брокером (посредством биржевого терминала) по устной заявке клиента. При этом подписчик (продавец) выбирается биржей случайным образом (или в хронологическом порядке, что для конечного клиента почти случайность) из числа участников, занимающих позицию шорт по данному контракту. По итогам торгового дня, в который произошло исполнение опционов в отчете держателя (покупателя) появится пара сделок: Продажа N опционных контрактов по цене 0 и покупка (для опциона Call)/продажа (для опциона Put) N фьючерсных контрактов по цене страйк исполняемого опциона. У подписчика (продавца) возникает пара сделок аналогичного свойства , но противоположной направленности.

Таким образом, в результате исполнения опциона Call/Put у держателя возникает позиция Лонг/Шорт по фьючерсу, а у подписчика возникает обратная фьючерсная позиция, такого же объема. При этом инициировать процесс исполнения может только держатель, как обладатель соответствующего права, в то время как подписчик оказывается поставленным перед данным фактом и обязан подчиниться требованию держателя.

Хочется отметить, что досрочное исполнение опционов может быть выгодно держателю только в случае, если ликвидная стоимость опциона меньше или равна его внутренней стоимости: 

((1 для Call, -1 для Put)*("Текущая цена фьючерса" - "Цена страйк")

в противном случае выгоднее этот опцион продать на рынке.

Для подписчика же исполнение опционов всегда выгодно, так как появляется возможность дополнительного дохода, а риски и как следствие залоговые требования при этом не увеличиваются.

Вопрос 2: Как правильно расчитать вариационную маржу для контрактов, цена которых выражена в долларах США?

Ответ:
Для контрактов, цена которых выражена в долларах США, применяется следующий способ расчета вариационной маржи:

VarMargin сделки = Округл ((P расч – P сделки)/ MinStep * StepPrice; 2) * Volume, где
StepPrice = КурсЦБ * StepValue – рублёвая стоимость минимального шага цены, курс ЦБ берётся с точностью до 4-х знаков после запятой;
StepValue - стоимость минимального шага цены в долларах США;
MinStep – минимальный шаг цены контракта;
P расч - расчётная цена данной торговой сессии;
P сделки - цена сделки, если она была совершена в течении данной сессии или расчетная цена предыдущей торговой сессии, если сделка была совершена ранее;
Volume – количество контрактов в сделке;
Округл(x;y) – функция математического округления величины x до y знаков после запятой.

Суммарная вариационная маржа равна арифметической сумме всех «VarMargin сделки», расчитанных по формуле указанной выше.

Пример 1:
Курс ЦБ равен 26.7564
Фьючерс на индекс
Расчётная цена на конец торговой сессии равна 160025

Это важно!: Если просто вычесть из цены продажи цену покупки, потом конвертировать в рубли по той же схеме, округлить и умножить на количество контрактов, то результат будет неправильный:
Округл((160825 - 160235)/5*2.67564; 2) * 100 = 31573.

Пример 2:
Курс ЦБ равен 26.7564
Фьючерс на нефть URALS
Расчётная цена на конец торговой сессии равна 29.50