Вопросы по облигациям

1. Как происходит приобретение облигаций при первичном размещении?
2. Как происходит налогообложение доходов по корпоративным облигациям (физические лица)?
3. Как рассчитать доходность облигации (к погашению, к оферте)?
4. Как происходит выплата НКД, отражение НКД в отчете, формула расчета НКД?
5. Как рассчитывается сумма купона в рублях?
6. Не могу продать облигации, статус «заморожена». В чем может быть причина?

Вопрос: 1. Как происходит приобретение облигаций при первичном размещении?

Ответ: Первичное размещение облигаций происходит путем проведения аукциона (конкурса), на нем же, как правило, определяется размер процентной ставки по первому купону. За несколько рабочих дней до даты проведения конкурса члены секции фондового рынка ММВБ собирают предварительные заявки потенциальных покупателей. В день проведения конкурса члены секции подают заявки на покупку с использованием торговой системы ММВБ. Заявки на приобретение облигаций направляются членами секции фондового рынка ММВБ в адрес Андеррайтера с указанием следующих значимых условий:

1. Цена покупки;
2. Количество облигаций, которое потенциальный покупатель хотел бы приобрести, в случае если эмитент назначит процентную ставку по первому купону большую или равную указанной в заявке приемлемой процентной ставки;
3. Величину приемлемой для инвестора процентной ставки по первому купону. Под термином "Величина приемлемой процентной ставки" понимается величина процентной ставки по первому купону, при объявлении которой эмитентом, потенциальный инвестор был бы готов купить количество облигаций, указанных в заявке по цене 100 % от номинала. Величина приемлемой процентной ставки должна быть выражена в процентах годовых с точностью до одной сотой процента.

Помимо подачи заявок с указанными выше условиями должны быть зарезервированы денежные средства в сумме, достаточной для полной оплаты облигаций, указанных в заявках, с учетом комиссионного сбора ММВБ.

После окончания периода подачи заявок на конкурс ММВБ составляет сводный реестр заявок и передает его эмитенту и/или продавцу облигаций (Андеррайтеру). На основании анализа заявок эмитент принимает решение о величине процентной ставки по первому купону и сообщает о принятом решении Андеррайтеру и ММВБ. После получения от эмитента информации о величине процентной ставки первого купона, Андеррайтер акцептует и регистрирует на ММВБ поданные на конкурс заявки, в которых величина приемлемой процентной ставки меньше либо равна величине процентной ставки по первому купону.

Условия проведения конкурса при размещении Облигаций

1. Заключение сделок во время проведения Конкурса осуществляется в режиме торгов ”Размещение: Адресные заявки” на основании адресных заявок, выставляемых Членами Секции в адрес андеррайтера или продавца, удовлетворяющего их путем подачи встречной адресной заявки.
2. Конкурс, проводимый в режиме торгов ”Размещение: Адресные заявки”, состоит из периода сбора заявок и периода удовлетворения заявок на Конкурсе. Во время периода сбора заявок на Конкурс Члены Секции имеют право подавать заявки на покупку ценных бумаг на Конкурсе и снимать ранее поданные заявки на покупку ценных бумаг на Конкурсе. По окончании периода сбора заявок на Конкурсе Член Секции не может снять поданную заявку на покупку ценных бумаг.
   В режиме торгов “Размещение: Адресные заявки” в Системе торгов принимаются безадресные и адресные заявки. В течение всего срока размещения ценных бумаг только Андеррайтер имеет право подавать как адресные, так и безадресные заявки. Члены Секции, не являющиеся Андеррайтером, имеют право подавать только адресные заявки на покупку Облигаций.
3. В безадресной заявке в режиме торгов “Размещение: Адресные заявки”должны быть указаны следующие реквизиты:

В адресной заявке в режиме торгов “Размещение: Адресные заявки” должны быть указаны следующие реквизиты:

В адресной заявке при проведении Конкурса в дополнение к реквизитам адресной заявки режима торгов «Размещение: Адресные заявки»должен быть заполнен дополнительный реквизит - «ссылка». Реквизит «ссылка» используется для указания величины приемлемой для Членов Секции процентной ставки по определяемой в ходе конкурса ставки по купону (Под термином "величина приемлемой процентной ставки" понимается величина процентной ставки по купону, при объявлении которой эмитентом, потенциальный инвестор был бы готов купить количество ценных бумаг, указанных в заявке по цене, объявленной в заявке. Величина приемлемой процентной ставки должна быть выражена в процентах годовых с точностью до одной сотой процента).

По окончании периода сбора заявок на Конкурсе Биржа передает Эмитенту и/или Андеррайтеру Сводный реестр заявок на Конкурсе, заверенный подписью Маклера, в котором указываются все заявки на покупку ценных бумаг на Конкурсе, поданные и не снятые Членами Секции на момент окончания периода сбора заявок на Конкурсе. Члены Секции во время размещения имеют доступ к информации об адресных заявках, адресованных данному Члену Секции, собственных адресных заявках, а также обо всех безадресных заявках, находящихся в Системе торгов.

4. Порядок удовлетворения заявок на покупку ценных бумаг на Конкурсе в режиме торгов «Размещение: Адресные заявки», в которых величина процентной ставки меньше либо равна величине установленной процентной ставки по купону, определяется Решением о выпуске и/или иными документами эмитента, регламентирующими проведение размещения выпуска ценных бумаг.

Во время проведения торгов при размещении при получении встречной адресной заявки к своей безадресной заявке с совпадающими условиями или при получении адресной заявки на покупку ценных бумаг андеррайтер и/или продавец вправе до окончания торгов либо заключить сделку на условиях, указанных в адресной заявке, направив контрагенту адресную заявку, либо отклонить полученную заявку, либо направить контрагенту адресную заявку с новыми условиями, в которой должны быть указаны следующие реквизиты:

Заключение сделок в режиме торгов “Размещение: Адресные заявки” происходит автоматически при совпадении следующих  условий, указанных в двух встречных адресных заявках:

Вопрос: 2. Как происходит налогообложение доходов по корпоративным облигациям (физические лица)?

Ответ: Доходами от операций физических лиц с корпоративными облигациями являются:

• доходы, получаемые в виде купонных выплат;
• доходы, получаемые при продаже облигаций (от роста курсовой стоимости).

В соответствии с п. 1 ст. 224 Налогового кодекса Российской Федерации налогообложение доходов, получаемых в виде купонных выплат, доходов, полученных при погашении облигаций или при продаже облигаций до наступления срока погашения, производится исходя из ставки 13 процентов (по доходам, получаемым резидентами Российской Федерации).

Доход (убыток) по сделке купли - продажи ценных бумаг определяется как разница между суммами, полученными от реализации ценных бумаг, и расходами на приобретение, реализацию и хранение ценных бумаг, фактически произведенными налогоплательщиком (включая расходы, возмещаемые профессиональному участнику рынка ценных бумаг) и документально подтвержденными.
К указанным расходам относятся:
- суммы, уплачиваемые продавцу в соответствии с договором;
- оплата услуг, оказываемых депозитарием;
- комиссионные отчисления профессиональным участникам рынка ценных бумаг;
- биржевой сбор (комиссия);
- оплата услуг регистратора;
- другие расходы, непосредственно связанные с куплей, продажей и хранением ценных бумаг.
В случае, если расходы налогоплательщика не могут быть подтверждены документально, он вправе воспользоваться имущественным налоговым вычетом, предусмотренным подпунктом 1 пункта 1 статьи 220 Налогового Кодекса РФ. (В сумме, полученной налогоплательщиком при продаже облигаций, находившихся в собственности налогоплательщика менее трех лет, но не превышающей 125 000 рублей. В случае если ценные бумаги находились в собственности налогоплательщика три года и более, имущественный налоговый вычет предоставляется в сумме, полученной налогоплательщиком при продаже этих ценных бумаг.)

Вопрос: 3. Как рассчитать доходность облигации (к погашению, к оферте)?

Ответ: Доходность к погашению (оферте) - реальная доходность актива, если его держать до срока погашения (оферты). При расчете учитывается ставка купона, величина купонного периода, покупная цена, цена при погашении, срок, оставшийся до погашения. Можно сказать, что доходность при погашении равна дисконтной ставке, при которой будущие доходы будут эквивалентны сегодняшней стоимости ценной бумаги; также называется «внутренней ставкой доходности».

Эффективная доходность к погашению корпоративных облигаций определяется из следующего уравнения (вычисление осуществляется приближенными численными методами):

где:
P - цена в процентах от номинала,
A - накопленный купонный доход, на момент покупки выпуска,
ti - срок до выплаты i-го купона,
Ci - размер i-го купона в процентах от номинала,
N - номинал выпуска,
T - срок до погашения/оферты,
y - эффективная годовая доходность к погашению, выраженная в долях единицы.

Самый простой способ – это при расчете доходности к погашению (оферте) использовать программу Excel, в которой есть функция XIRR, умеющая подбирать внутренний процент для денежного потока неравной периодичности и величины. Эта функция содержится в списке формул и называется =ЧИСТВНДОХ. Рассчитывается она по формуле, указанной выше. Если в списке формул Вашего Excel такой функции нет, ее необходимо загрузить следующим образом: В верхнем меню зайти в раздел «Сервис», в нем есть подменю «Надстройки» в появившемся списке надстроек выбрать пункт «Пакет анализа» и нажать «ОК». После этого в списке функций (меню «Вставка» подменю «Функция») должен появиться ЧИСТВНДОХ.

Для расчета доходности к погашению (оферте) нам необходимы следующие данные: Текущая дата, цена последней сделки (или лучший офер), НКД на текущую дату, номинал, даты и размеры купонных выплат, дата и цена оферты, дата погашения.

Пример расчета: рассчитаем на текущую дату (10.06.03) доходность к погашению и доходность к оферте по облигациям «АЛРОСА19». Номинал облигации: 1000 руб.

Для начала расчет доходности к погашению:

Текущая цена: 114.9%, для удобства переведем сразу в рубли: (114.9/100)*1000 = 1149 руб. НКД = 20.6 руб.
Даты ближайших купонов:24.10.2003; 23.04.2004; 23.10.2004; 23.04.2005; 23.10.2005
Размеры купонов: 80.22; 79.78; 80.22; 79.78; 80.22 руб.
Дата погашения: 23.10.2005 (как правило, совпадает с датой последнего купона)
На рабочем листе Excel строим простую табличку, в первом столбце – денежные потоки, во втором столбце - даты.
Если мы покупаем облигации «АЛРОСА19» в текущую дату 10.06.03, то денежный поток будет отрицателен и равен нашим расходам: Текущая цена + НКД = 1149+20.6 = - 1169.6 руб. В дату последнего купона поток будет равен размеру последнего купона + номинал = 1080.2 руб.
Соответственно у нас получилась следующая таблица:

Следующий шаг: вызываем из Мастера формул функцию ЧИСТВНДОХ. В нем три строки для данных:
Значения:
Даты:
Предп.
Мышью выделяем соответствующие массивы данных: Значения: -1169.6 ……1080.22; Даты: 10.06.2003 …..23.10.2005; Поле «Предп.» можно оставить пустым, предположение - это начальное приближение для подбора, по умолчанию оно равно 10%.

Нажав на «ОК» мы получим готовый расчет, равный 9.08% - это и есть текущая доходность к погашению годовых.

Расчет доходности к оферте:

По облигациям «АЛРОСА» предполагается оферта равная 97.2% от номинала на дату 24.10.2003 Расчет аналогичный предыдущему. Строим таблицу: первый поток равен -1169.6 руб., последний равен цене оферты в рублях + размер купона = 972+80.22 = 1052.22 руб.
Соответственно у нас получилась следующая таблица:

Точно также вызываем функцию ЧИСТВНДОХ, вводим данные, получаем: -24.71% - это текущая доходность к оферте

Вопрос: 4. Как происходит выплата НКД, отражение НКД в отчете, формула расчета НКД?

Ответ: НКД в нашем отчете отражается отдельной суммой (нарастающим итогом). НКД после даты выплаты поступает либо на расчетный, либо на торговый счет (как Вы укажете в заявлении). Если зачисление идет на торговый счет, в отчете эта сумма проходит отдельной строкой с указанием на то, что это НКД.
Размер НКД рассчитывается по следующей формуле:

НКД = C(i) * N *T(i)/ 365/ 100 %

где:
i - порядковый номер купонного периода,
N - номинальная стоимость одной Облигации, в рублях,
C(i) - размер, в процентах годовых, процентной ставки i-того купона,
T(i) - количество дней владения облигацией. ( T(i)=Tpi-Tni, где
    - Tpi - дата продажи облигации,
    - Tni - дата приобретения облигации.)

Величина накопленного купонного дохода рассчитывается с точностью до одной копейки. Округление цифр при расчете производится по правилам математического округления.

Вопрос: 5. Как рассчитывается сумма купона в рублях?

Ответ: Сумма выплаты по i-тому купону в расчете на одну облигацию определяется по следующей формуле:

P(i) = C(i) * N *T(i)/ 365/ 100 %

где:
i - порядковый номер купонного периода,
P(i) - сумма, в рублях, купонной выплаты по купону с порядковым номером i в расчете на одну Облигацию,
N - номинальная стоимость одной Облигации, в рублях,
C(i) - размер, в процентах годовых, процентной ставки i-того купона,
T(i) - количество дней в i-том купонном периоде. ( T(i)=Tpi-Tni, где
    - Tpi - дата окончания i-го купонного периода,
    - Tni - дата начала i-го купонного периода.)

Вопрос: 6. Не могу продать облигации, статус «заморожена». В чем может быть причина?

Ответ: Возможная причина – предстоящая выплата купонного дохода. Все операции по счетам депо, в том числе по регистрации перехода прав собственности на Облигации, приостанавливаются в момент окончания операционного дня НДЦ, предшествующего седьмому (как правило) рабочему дню до даты выплаты купонного дохода по Облигациям, при этом дата выплаты купонного дохода является последним днем срока приостановления операций по счетам депо.