КОММЕНТАРИИ ЦЭА "Интерфакс"

Ежемесячные комментарии Российские рублевые облигации в декабре будут снижаться, а акции могут подрасти в цене    Москва. 2 декабря. ИНТЕРФАКС - Российские рублевые облигации как государственные, так и корпоративные в декабре скорее всего будут снижаться, а акции могут подрасти в цене, считают эксперты "Интерфакс- ЦЭА".    По мнению аналитиков, подъем стоимости российских акций, наблюдавшийся в течение всего прошлого месяца, может продолжиться и в начале декабря. Причинами внешнего характера, способствующими поддержанию положительной динамики цен, остаются, во-первых, рекордно высокие цены на сырье, во-вторых, благоприятная конъюнктура мировых фондовых рынков. В декабре благодаря сезонному увеличению спроса на топливо стоимость нефти должна сохраниться на высоком уровне, что окажет поддержку компаниям нефтяного сектора. Кроме того, продолжат увеличиваться мировые цены на металлы на фоне растущей потребности в них со стороны развивающихся стран, в первую очередь, Китая.    Из позитивных событий внутреннего характера, ожидаемых в декабре, основным должно стать принятие Госдумой поправок в действующее законодательство, позволяющих снять ограничения на обращение акций "Газпрома" (РТС: GAZP). В преддверии этого события инвесторы скорее всего будут "разогревать" рынок ценных бумаг газового концерна, в то время как по факту самого события весьма вероятна фиксация прибыли, что негативно отразится и на всех остальных ликвидных акциях во второй половине декабря.    Сдерживающим фактором для рынка выступит также дефицит рублевой ликвидности, который, по оценкам экспертов, усилится в конце месяца (хотя для сектора акций он будет играть не такую важную роль, как для облигационных рынков).    Таким образом, по итогам месяца долларовый индекс РТС может вырасти до 1100 пунктов. При этом курсовая стоимость акций РАО "ЕЭС России" (РТС: EESR) в конце декабря составит порядка 43-44 центов, "ЛУКОЙЛа" (РТС: LKOH) - $60-61, "Газпрома" - 195-200 рублей за штуку.    В свою очередь, в секторе корпоративных облигаций в декабре будет наблюдаться плавное снижение цен большинства бумаг на вторичном рынке. Среди основных причин формирования такой тенденции аналитики "Интерфакс- ЦЭА" выделяют проблемы с рублевой ликвидностью. Хотя в последний месяц года возможно некоторое улучшение ситуации с объемом свободных рублевых средств по сравнению с ноябрем, тем не менее его будет недостаточно для удовлетворения потребностей банковской системы. В связи с этим процентные ставки на рынке межбанковских кредитов вряд ли опустятся ниже 3-4% годовых.    Кроме того, негативное влияние на вторичный рынок будет оказывать и большой объем первичных размещений, запланированных на декабрь. По предварительным оценкам, он может превысить 50 млрд. рублей.    По состоянию на начало месяца, объем объявленных первичных размещений составлял уже более 30 млрд. рублей. При этом довольно высока вероятность того, что АО "Российские железные дороги" (РТС: RZHD) примет решение о размещении в декабре облигационных займов 4-й и 5-й серий по 10 млрд. рублей каждый. Среди прочих крупных продаж эксперты выделяют запланированные на 14 и 15 декабря первичные размещения облигаций АО "Южная телекоммуникационная компания" (РТС: KUBN) 4-й серии на 5 млрд. рублей и 3-го выпуска ФСК ЕЭС на 7 млрд. рублей.    Что касается рынка рублевого госдолга, то здесь, по мнению экспертов, будет также господствовать тенденция к плавному снижению стоимости облигаций, что станет следствием как отрицательной коррекции цен после ноябрьского роста, так и дефицита рублевой ликвидности. При этом сдерживать активность инвесторов будет и такой фактор как незначительный объем выплат Минфина по рублевому долгу в декабре. В течение месяца эмитент должен выплатить держателям облигаций в качестве купонных платежей всего 3,436 млрд. рублей. К тому же низкие процентные ставки большинства выпусков облигаций федерального займа, не превышающие темпов инфляции, также будут выступать в качестве сильного сдерживающего рост фактора.    Средневзвешенная процентная ставка рынка ОФЗ-АД и ОФЗ-ФД вырастет за месяц на 8-10 базисных пунктов и к концу года составит 6,53-6,55% годовых.     Курс американского доллара на внутреннем финансовом рынке РФ в декабре может еще немного подрасти и к началу нового года превысить отметку 29 руб./$1. Прогнозируемый аналитиками "Интерфакс-ЦЭА" уровень котировок американской валюты на конец 2005 года - 29-29,05 руб./$1. При этом единая европейская валюта, по мнению экспертов, на торгах ММВБ немного подешевеет - до 33,65-33,70 руб./EUR1.    Такая противоположная динамика курсов американской и европейской валют на российском рынке будет следствием складывающейся ситуации на мировом рынке Forex, где евро продолжит снижение по отношению к доллару США. При этом кросс-курс этих валют на международном рынке к концу года, по оценкам экспертов "Интерфакс-ЦЭА", может опуститься до $1,16 за евро. Основной причиной более существенного интереса инвесторов к американской валюте нежели к евро по-прежнему будет существующая почти двукратная разница между базовыми процентными ставками в США и странах еврозоны (4% годовых по долларовым активам против 2,25% годовых, установленных ЕЦБ для активов в евро). (источник ЦЭА "Интерфакс")